茅台发布了三季报，第三季度营收和净利润增速均不到1%热点话题，而前三季度的增速约为6%。去年年报中，茅台设定的年度收入增速目标为9%左右，这是自2016年以来首次将年度收入增速目标调整至个位数。

　　 白酒行业的库存压力一直很大，茅台三季度的表现进一步加剧了这种压力。然而，在茅台公布业绩后，市场普遍下跌的情况下，白酒板块却逆势上涨。这种情况可能与预期管理有关，利空落地反而成为利好。白酒三季度业绩不佳早已在预期之内，动销数据已经提前反映了这一情况。从九月中旬开始，白酒板块就开始回调，因为双节期间的动销数据并不理想，平均下滑约20%。十月中旬后，券商对白酒三季度业绩预测逐渐出炉，但白酒板块并未继续下跌，而是保持震荡走势。这意味着短线资金已经提前离场，释放了部分业绩压力。

　　 乐观者认为，茅台不再拼命向经销商压货，这表明酒企正在主动降库存，未来底部可能更早到来，反弹弹性也可能更大。不过，茅台业绩下滑依然是利空，白酒多数股票上涨，茅台则微跌。目前，白酒板块最多只能看到一个超跌反弹，基本面还不允许反转。

　　 短期来看，政策方向鼓励消费，但白酒除外。家电补贴、消费贷和育儿补贴等措施显示了提振消费的决心，但白酒行业却受到“最严禁酒令”的影响，政务和商务消费场景大幅收缩。地产方面，房价下跌、房屋销售面积下滑、开发投资额减少，导致商务活动减少，白酒高频消费场景随之缩减。宏观经济复苏也尚未出现转折性拐点，CPI和PPI数据都显示经济依然疲软。作为非必选消费，白酒面临的压力更大。白酒无视茅台利空 拐点来了吗 预期管理下的反弹 白酒无视茅台利空 拐点来了吗 预期管理下的反弹