在人工智能算力需求持续增长的背景下，寒武纪于2025年上半年迎来了业绩拐点。据其8月26日晚间发布的报告，公司在2025年上半年实现营收28.81亿元，同比增长43倍；归母净利润达到10.38亿元，成功扭亏为盈。

　　 长期以来，寒武纪因“高研发热点话题、高投入、长期亏损”而受到质疑，此次业绩转正标志着公司从研发投入向商业落地的关键跨越。不过，收入骤增背后的可持续性仍需市场检验。半年报中，寒武纪也提醒投资者理性看待股价波动，指出近期股价上涨背后存在不实传言。8月20日，寒武纪股价突破1000元大关，25日最高冲至1391元，27日盘中更是一度超过贵州茅台，成为A股股价最高的个股。

　　 财务数据显示，寒武纪在2025年上半年不仅实现了盈利热点话题，现金流也显著改善。经营活动产生的现金流量净额为9.11亿元，较上年同期的-6.31亿元有明显好转。寒武纪表示，这得益于人工智能算力需求的增长以及公司与大模型、互联网等前沿领域头部企业的技术合作。这些合作促进了应用落地和市场规模的扩展。

　　 尽管如此，寒武纪的研发费用占营业收入的比例由上年同期的690.92%降至15.85%，显示出随着营收大幅增长，研发投入占比有所下降。此外，公司正在积极谋划新的资金补充，已向交易所提交了向特定对象发行A股的申请，拟募集不超过39.85亿元资金，主要用于面向大模型的芯片平台项目和软件平台项目。

　　 然而，这种爆发式增长是否具有可持续性仍有待观察。从资产负债表来看，寒武纪存货余额达到26.9亿元，较上年末增长51.64%，占总资产比例超过三成。存货压力加大，对后续销售转化提出了考验。同时，合同负债达5.43亿元，相比上年末的88.62万元大幅增加600多倍。

　　 寒武纪也在半年报中提示了多方面的不确定性，包括综合毛利率可能受多种因素影响而出现波动，以及供应链稳定性的风险。由于采用Fabless模式，公司依赖外部代工，加之被列入“实体清单”，全球半导体供应链博弈复杂化对公司构成了挑战。关于近期股价波动，寒武纪提醒投资者注意网上传播的误导信息，理性对待股价波动。寒武纪成“王”了吗 业绩爆发引关注 寒武纪成“王”了吗 业绩爆发引关注