寒武纪能否成为“中国英伟达” 从亏损到盈利的华丽转身。寒武纪曾被认为是最烧钱、最会讲故事但最不赚钱的AI芯片厂商。资本市场对它的耐心一度濒临耗尽。讲了五年“国产替代”，亏了五年钱，哪怕是章建平这样的“牛散”，也只是静静观望。

　　 然而在2025年上半年，一切突然反转。寒武纪实现了28.8亿元营收和10.38亿元净利润，净利率高达36%。扣非净利润和经营现金流全线%。一份半年报让寒武纪一夜之间从“讲PPT的人”变成“利润表上的明星”。

　　 翻开这份爆发式增长的财报，可以看到26.9亿的存货、85.31%的客户集中度、50.71%的坏账准备比例。寒武纪确实赚到了钱热点话题，但也压上了几乎所有筹码。这是一场关于国产大模型底层算力的豪赌，赌的是未来两到三年——国产AI是否真的站得起来。

　　 2025年上半年，寒武纪交出了一份市场完全没预料到的成绩单：营收同比暴涨4347.82%，从去年同期的0.65亿元直接跃升至28.81亿元；归母净利润从-5.3亿元大幅跃升至10.38亿元，首次真正意义上实现大规模盈利；扣非净利润9.13亿元、经营性现金流净额9.11亿元，也双双转正，彻底告别“靠资本输血”的生存状态。

　　 对一家长年亏损、研发投入重、市场起量慢的AI芯片厂商来说，这种增长幅度几乎是不可复制的。但如果将视角从财务拉回到业务层面，你会发现，这份爆炸性增长其实并非偶然，而是一次极具压强感的资源重构结果。

　　 寒武纪上半年几乎是把所有资源压在了云端产品线亿元来自云端智能芯片及其配套板卡与整机产品，占比高达99.6%。这条云端产品线指向的是AI大模型训练与推理场景，押注的不是分布式边缘计算或智能终端，而是大模型商业化落地这条唯一赛道。寒武纪选择了最大算力密度、最高技术门槛、最烧钱但也最可能形成高利润闭环的方向。寒武纪能否成为“中国英伟达” 从亏损到盈利的华丽转身 寒武纪能否成为“中国英伟达” 从亏损到盈利的华丽转身